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北京pk10从基本面研究的缺陷看市场面研

名称: 北京pk10从基本面研究的缺陷看市场面研
发布时间:2018-05-15 19:40点击率:

说明

  北京pk10滚雪球计划在买入决策前我希望能解释清楚三个东西,行业逻辑、企业逻辑、北京pk10估值逻辑。行业逻辑就是整个行业运行发展的基础逻辑,它能回答行业空间、发展规律、阶段性特征、竞争本质、核心要素演变等问题。企业逻辑是企业在历史中发展壮大的逻辑,一般既依托于行业逻辑又有自己的独立发展演变。它能解答诸如企业是如何取得优势地位,企业在行业中的核心竞争力以及优缺点等问题。估值逻辑相对前两个逻辑仅仅起辅助作用,但必不可少。它像是市场丈量行业、企业价值的标尺。了解它的构成和演变,使我们在面对市场时不会显得混乱。

  如果换一种说法,前两个研究能让我们明白好企业、好生意、后一个研究能让我们更好地把握好价格。在很多时候,市场面研究有着自己独特的作用。因为基本面研究对于个人来说存在着一些问题。

  基本面的研究决定大的方向与空间,也就是确定性和收益比。而过程和实现的时间需要另外的研究,或者顺其自然。大多数价值投资者都选择顺其自然,选择在跟踪中等待。但这样有一个很严重的问题,如何证明自己的基本面研究一定是正确的?或者说如何证明自己根据基本面研究做出的选择是正确的。基本面研究立足于信息的归纳与演绎,信息是基础。但即使是信息极大丰富或者说赘余的今天,有效信息的获取还是一个很难的问题。特别是对于个人投资者。市场参与的主体间信息的获取有差距、信息的归纳和演绎也有差距。因此建立在这一基础上对标的方向与空间的认知发生错误很正常。

  并且,在等待的过程中,基本面相对于原初的判断也可能发生变化。那么另外一个问题来了,如果在等待的过程中基本面往坏的方向变化怎么办?当然可以继续跟踪、研究做判断,但失去的时间和机会成本就无法避免。

  对于这两个问题,加强自己的研究能力肯定是根本应对,也就是对商业模式、逻辑的理解。但无论如何加强,都无法完全解答以上两个问题。而且每个人的天分条件不同,虽然都可能存在能力圈。但对能力圈的把握深度肯定有所差别。如何立足于自身的基础加强投研能力是一个很重要的问题。做投资肯定要基于自身的能力和条件。我们没有段永平的对互联网的理解,也没有邱国鹭@邱国鹭 的对家电行业的理解,更没有巴菲特对消费品的理解,即使多研究多在市场摸爬滚打二十年估计也难做到。但如果还是想做到极致,不想认输怎么办?我想投资是综合能力的体现。并没有完全固定的套路,如果抱着开放思维以及持续学习的心态或许会有更多收获。有朋友在微信留言说,基本面是自己理解的基本面,市场面是市场理解的基本面,我觉得大概也有点这个意思。

  对于投研,我们所有的努力都是为了增加投资的成功率,降低风险。那么如果有任何手段能够增加投资的成功率,对于这两个问题的解决有所帮助,我们都可以去尝试学习。我认为市场面研究有助于帮助解答这两个问题。

  如果从正面逻辑去思考难得到结果。或许我们可以从另外的角度或者维度进行思考以寻求可能有帮助的方法。也就是跳出整个框架,从另一个维度去看待这件事情。绝大多数的投资活动,归根结底都会归于两个行为——买入与卖出。买入与卖出的核心就是价格。好的价格能很大程度减少风险。市场面的研究对我的意义就是帮助找出更好的买入价格。

  买入之前肯定已经做过充足的基本面研究。那么为什么要在这个价格买入?不外乎两个理由,低估与成长。低估更多地立足于过去和现在,成长则立足于未来。至少这两个理由要满足一个。这里最容易出问题的就是用未来的成长来论证现在价格的低估,这样安全边际就太窄了。

  我们运用基本面研究指导投资行为的重要原因是,股票长期是称重机,短期是投票机。即长期股价走势一般和基本面走势正相关。但这里我想强调一下,我们买入行为是一个时点,或者是一个较短的时间段,那么在这一期间股票更多地是体现了投票机的一面。这个就是市场面研究的原因之一。面对市场的博弈性,任何能使我们更好的利于有利地位的手段都值得考虑。当然,最重要的原因是,我们买入时,必须能理解市场的估值逻辑。从而能明白自己的逻辑与市场逻辑的差异以及未来可能的演变,令自己在面对市场波动时能站在更有利的位置。

  市场面的研究是为了看清楚涨跌各个阶段市场对基本面变化的着力点。也就是探讨基本面变化在市场中的反馈。我们说过长期股票是称重机,而利用长期股价的变化以及基本面的走势。可以更好地理解市场与基本面的互动性,从而在短期买入的时机判断上会有一些帮助。

  市场面研究的理论基础是索罗斯的反身性理论。股价的基本趋势、主流偏向、股票价格三者存在反身性相互作用的关系。因此,我们可以得出一个结论,从股价走势与基本面的偏离中可以看出市场因素对股价走势的一些影响。也就是各个阶段市场对企业估值与预期的着力点。至于如何具体运。

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